民生证券股份有限公司王班，张梦鸽近期对甘李药业进行沟通并发布了沟通呈报《2024年半年报点评：胰岛素续约闭幕量价皆升，在研居品临床发达优异》，本呈报对甘李药业给出买入评级，现时股价为40.59元。

甘李药业(603087)

事件。2024年8月28日，甘李药业发布2024年半年报，公司上半年闭幕收入13.15亿元，同比增长6.92%；归母净利润2.99亿元，同比增长122.80%。

胰岛素续约调度居品价钱，闭幕量价皆升。2024年4月28日，国度组织药品斡旋采购办公室公布了寰宇药品连络采购(胰岛素专项赓续)的中选闭幕。在本次胰岛素专项赓续采购中，公司保抓中选类别不变，市集需求的主流居品均有A类中选。同期再次赢得新准入医疗机构近2，000家(不同居品秘密疏通病院计为一家)，赢得首年条约量4，686万支，较前次集采增长32.6%。其中，公司三代胰岛素居品在本次重量中赢得三代胰岛素重量总和的37%，充分体现公司的三代胰岛素居品在国内的首先地位。

在研管线品种丰富，有望创造新的利润增长点。本年上半年，公司研发参加达27，675.52万元，占营业收入的21.05%。公司将抓续聚焦糖尿病市集，在降糖领域深耕细作，公司自主研发的1类新药GLP-1受体振奋剂双周制剂GZR18取得积极的临床进展，在痴肥成东说念主群体中疗效显贵且安全性细腻，其IIb期临床考试中每两周给药一次可减重17.29%(休养30周)。相较同类药品相通给药周期的III期临床考试闭幕，女人性交GZR18减重效用跳动了司好意思格鲁肽和替尔泊肽，有望成为同类最优的药物。此外，在临床前沟通中，同等剂量下的GZR4的降糖效用要优于同类药物诺和期，有望成为更优的第四代胰岛素周制剂。公司自研的双胰岛素复方制剂GZR101在糖尿病动物模子中透露出优于德谷门冬双胰岛素的降糖效用和安全性。现在GZR4与GZR101均处于II期临床阶段。公司在研GZR18打针液、GZR4打针液、GZR101打针液，上市后将愈加丰富糖尿病患者的用药领受，提高公司的品牌影响力和市集占有率。

坚抓鼓励国际化发展策略，抓续开辟国际市集。上半年高质料完成了对胰岛素高需求国度的居品供应，促进国际市集收入抓续增长，助力联合伙伴成为巴西首个有胰岛素分娩智商的原土企业。除此以外，公司收到欧洲药品惩处局EMA的雅致见告，咱们分娩法度稳健欧盟GMP法例的要求，已具备甘精胰岛素打针液、赖脯胰岛素打针液、门冬胰岛素打针液及预填充打针笔的营业化分娩条目，这亦然国产胰岛素雷同物打针液初度通过EMA的GMP查抄。

投资提议：甘李药业在胰岛素续约中闭幕量价皆升，在研管线中居品临床数据亮眼，积极开辟国际市集。咱们瞻望2024-2026年公司闭幕营业收入32.28/42.06/50.79亿元，归母净利润为6.67/11.53/15.29亿元，对应PE为37/21/16倍，看护“推选”评级。

风险指示：产能开释不成与集采降价对冲风险；居品研发不足预期风险；市集竞争加重风险；集采风险；仿制药风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据筹算，国泰君安丁丹沟通员团队对该股沟通较为长远，近三年预测准确度均值为79.51%，其预测2024年度包摄净利润为盈利7.15亿，凭据现价换算的预测PE为34.11。

最新盈利预测明细如下：