信达证券股份有限公司唐爱金，曹佳琳近期对可孚医疗进行盘问并发布了盘问论述《中枢品类同比增30%+，盈利智商进步可期》，本论述对可孚医疗给出买入评级，现时股价为29.67元。

可孚医疗(301087)

事件：公司发布2024年中报，2024年上半年终了贸易收入15.59亿元(yoy+2.60%)，终了归母净利润1.85亿元(yoy-7.00%)，扣非归母净利润1.66亿元(yoy-2.76%)，想法行径产生的现款流量净额3.07亿元(yoy-11.21%)，其中单二季度终了贸易收入7.51亿元(yoy+13.21%)，归母净利润0.84亿元(yoy+30.06%)，扣非归母净利润0.74亿元(yoy+62.14%)。

点评：

产物聚焦策略奏效初显，中枢品类同比增长超30%。2024年上半年，公司终了贸易收入15.59亿元(yoy+2.60%)，剔除口罩、新冠抗原检测试剂盒等督察产物后，惯例类产物收入同比增长超20%，呈现肃穆成长的态势，其中收成于产物聚焦策略的落实，敷贴/敷料、理疗仪、助听器、雾化器等中枢单品收入同比增长超30%，成为公司功绩增长的进军驱能源，咱们以为公司聚焦品类的策略成果照旧迟缓体现，异日跟着策略抓续深化，中枢单品市集份额有望束缚进步。分渠说念来看，公司发力兴致电商，通过直播带货、短视频扩充等为公司提供新的增长驱能源，线上渠说念终了收入10.69亿元(yoy+8.08%)，线下渠说念终了收入4.21亿元(yoy-10.21%)。

健耳听力保抓快速发展，另类图片五月产物结构休养&细致化措置助力盈利智商进步。听力保健算作公司进军的业务板块，公司2024年抓续加大拓展力度，除了自开门店，公司积极开展并购整合，不绝完成了湖南泽聆、上海天籁之音、北京聆韵的并购，适度到2024H1，健耳听力已开业验配中心达814家(较2023年末增多了49家)，听力业求终了收入1.33亿元(yoy+33.48%)，保抓较快的增长。咱们以为跟着公司抓续加强新店措置，门店的获客效力有望束缚进步，听力保健业务有望抓续成长。从盈利智商来看，公司销售毛利率为50.67%(yoy+4.61pp)，咱们以为主如若产物结构休养和产物抓续升级所致，高毛利的康复辅具产物收入占比从22.91%进步到了38.59%，咱们以为跟着公司束缚加强全要素细致化措置，迟缓终了全链路、全平台的高效协同，盈利智商有望束缚进步。

盈利预测与投资评级：咱们展望公司2024-2026年贸易收入永诀为34.07、44.14、56.80亿元，同比增速永诀为19.4%、29.6%、28.7%，终了归母净利润为3.45、4.62、6.16亿元，同比永诀增长35.8%、33.9%、33.3%，对应现时股价PE永诀为18、13、10倍，保管“买入”投资评级。

风险身分：产物品类丰富导致措置风险；代理品牌产物供应商抓续相助的风险；自产率进步不足预期导致的供应风险；并购整合不足预期及商誉减值的风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据缠绵，信达证券唐爱金盘问员团队对该股盘问较为潜入，近三年预测准确度均值为73.8%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.43亿，字据现价换算的预测PE为18.09。

最新盈利预测明细如下：